Los analistas estiman que el BCRA ya usó US$650 millones para controlar el precio de los dólares financieros

Es el monto promedio que calculan los privados para la intervención oficial del último mes y medio. El Gobierno asegura la medida no tiene un objetivo cambiario sino de absorción de pesos.

El dólar financiero se mantiene sin cambios, en la zona de los $1300 para el contado con liquidación (CCL) y todavía más abajo para el MEP. Esa tranquilidad no tiene que ver únicamente con mejores perspectivas económicas. Por el contrario, es la intervención oficial con reservas la que mantiene el tipo de cambio a raya. Las estimaciones privadas hablan de un promedio de US$650 millones usados con ese fin en el último mes y medio.

“La apreciación también muy notable en el mercado CCL no es fruto de un movimiento de capitales libres sino de la intervención que hace el Banco Central (BCRA) al derivar hacia el CCL una porción importante de las divisas del superávit comercial, además de mantener restricciones para el acceso al CCL”, sintetizó el exministro de Economía del menemismo, Domingo Cavallo, en la última publicación de su blog.

La política de vender reservas para comprar pesos fue anunciada a mediados de julio por el Gobierno, tras la escalada que llevó al dólar blue a tocar los $1500. Los analistas del mercado interpretaron que el movimiento apuntaba, precisamente, a aumentar la oferta de dólares en el segmento financiero y así contener el precio.

Con los datos oficiales a julio, Outlier puntualizó que el BCRA vendió US$326 millones en el mercado financiero. “Ese costo fue sólo por medio mes. En agosto la presencia del BCRA se mantuvo y en las últimas semanas de dicho mes volvió a incrementarse. Con lo cual, es probable que el costo de agosto haya sido mayor al de julio, poniendo el acumulado en torno a unos US$800 millones”, afirmaron los economistas de esa compañía.

Un poco más conservadora fue la estimación de Consultatio, que calculó que se perdieron US$500 millones en reservas por la intervención en el CCL. De todos modos, la casa de Bolsa recalcó que en la última semana la participación oficial en ese segmento se intensificó y llegó a US$30 millones diarios. Como resultado, el precio del dólar financiero se mantuvo sin cambios pese a los vaivenes regionales.

“En un contexto en el que la dinámica del resto de las monedas emergentes significó una presión adicional (el real brasilero se depreció 2,4% en los últimos cinco días), el CCL se mantuvo al margen y casi sin cambios incluso a pesar de registrar una correlación récord con la moneda de su principal socio comercial”, escribieron los analistas de esa firma en el informe semanal publicado el viernes pasado.

La participación oficial en el dólar Bolsa se puede inferir a partir de los volúmenes negociados mediante los bonos que se usan para esa operatoria. En particular, el BCRA utiliza el AL30 y el AL30D. Con respecto a este último, Aurum señaló que el monto negociado era de unos US$100 millones diarios antes del anuncio de intervención y no dejó de crecer desde entonces. “Primero pasó a un promedio diario de US$175 millones, y desde el 20 de agosto pasó a ser de casi el doble de lo que era en el cuatrimestre marzo/junio”, señaló la compañía.

La explicación oficial

Los argumentos oficiales para la intervención cambiaria con reservas es diferente. “En cuanto a la decisión de volcar dólares al CCL, está medida no tiene un objetivo cambiario, sino uno primordialmente monetario y antinflacionario. El objetivo es cerrar una de las últimas fuentes de emisión monetaria endógena que aún persistía”, explicó el último informe del jefe de Gabinete, Guillermo Francos, al Congreso.

En la misma línea, expresó que, dado que las compras de dólares a los exportadores en el mercado oficial aún no son voluntarias (porque el cepo los obliga a vender) la emisión resultante podría no corresponder a un aumento genuino de la demanda de pesos.

“Con el objetivo de eliminar cualquier vestigio de expansión de la oferta monetaria no deseada y con ello continuar eliminando factores monetarios que generen inflación, se decidió absorber la cantidad de pesos generados en las compras de dólares a los exportadores en el mercado MULC, ofreciendo parte de las reservas compradas en el CCL. El objetivo no es afectar el tipo de cambio del CCL, sino evitar el aumento de la oferta monetaria no deseada”, sostuvo el informe oficial.